New Wave levererade ett rekordstarkt första kvartal tack vare sänkta kostnader. Aktien har utvecklats starkt, men Analysguiden bedömer att värderingmultiplarna fortsatt är attraktiva.
New Wave fortsätter att leverera i tuffa tider. Den starka avslutning bolaget uppvisade under sista kvartalet 2020 höll i sig mer än väl under inledningen av 2021. Resultatet i sig var redan känt vid rapportdatum då New Wave annonserade en omvänd vinstvarning någon vecka tidigare. Samtliga segment, Företag, Sport & Fritid och Gåvor & Heminredning, uppvisade högre resultat än under motsvarande period ifjol, mycket tack vare snabb anpassning av kostnadsstrukturen. Vi tycker det är imponerande i en svår period, men skickar samtidigt en brasklapp att kostnadsreduktioner för att stärka lönsamheten kanske kunde ha identifierats tidigare.
Sammanfattning Q1-rapporten
Försäljningen minskade med 12% (7% i lokala valutor) jämfört med första kvartalet 2020 och uppgick till 1 262 Mkr. Covid-19 pandemin har en fortsatt stor en inverkan med nedstängningar, publikfria idrottsevenemang och uteblivna företagsevents. Positivt är att USA har börjat återhämta sig efter det mycket kraftiga tappet under 2020. Rörelseresultatet ökade till en rekordhög nivå om 100 Mkr från fjolårets förlust om -24 Mkr, med en rörelsemarginal om 7,9%. Resultatet är det starkaste som New Wave levererat för ett första kvartal och är främst en följd av kostnadsanpassningar. Alla segment i gruppen kunde uppvisa förbättrade resultat. Den finansiella ställningen fortsatte att stärkas och nettoskuldsättningsgraden uppgick till 37% per 31 mars Inkuransgraden är fortsatt låg. Kassaflödet var starkt och uppgick till 367 Mkr (115), som en effekt av ett förbättrat resultat men också minskade rörelsefordringar. Under kommande kvartal räknar vi dock med ett lägre kassaflöde då New Wave har ett behov av att fylla på lager för att möta en väntad marknadsåterhämtning under andra halvåret 2021 och under 2022.
Attraktiv värdering
Trots en kraftig kursuppgång sedan årsskiftet bedömer vi, som tidigare, att New Wave har en attraktiv värdering och att det finns ytterligare potential. Våra prognoser för 2021 visar på ett P/E på 12,7 och för 2022 på 8,4. Motsvarande EV/EBIT för 2021 är 11,6 och för 2022 8,0. Vi bedömer också att bolaget kommer att avisera utdelning under slutet av året, efter att osäkerheten kring pandemins effekter mattas av.
