Det hävdar investmentbanken GP Bullhound, som har varit rådgivare i finansieringsfrågor för Spotify under flera år, enligt CNBC.
Enligt analyshuset kommer Spotifys tillväxt att drivas av fler betalande lyssnare, inträde på nya marknader och bättre uppgörelser med skivbolag.
I juli meddelade Spotify att bolaget hade nått 60 miljoner betalande kunder. GP Bullhound spår att antalet kommer att nå 100 miljoner i mitten av 2018, vilket är en ljusare prognos än vad investmentbanken tidigare har haft.
År 2020 kan användarbasen komma att uppgå till 500 miljoner, varav 200 miljoner betalande kunder, enligt analysen.
Den genomsnittliga intäkten per betalande användare väntas dock sjunka stadigt fram till år 2020, tror GP Bullhound.